Почему Корея стареет слишком быстро для ИИ-бума

Южная Корея стала одним из главных бенефициаров бума искусственного интеллекта: в стране работают Samsung Electronics и SK Hynix, два крупнейших производителя микросхем памяти. Сотрудники чип-сектора получают бонусы около 400 000 долларов, а базовый индекс KOSPI вырос почти на 60% за год.

Тем не менее, отчет Goldman Sachs предполагает, что все это богатство может не дойти до обычных домохозяйств.

Несмотря на то, что спрос на чипы привел к росту корейского экспорта и инвестиций в заводы, розничные продажи все еще близки к тому, были ли они в 2019 году. Goldman называет это «K-образным циклом», когда корпоративные балансы процветают, а частное потребление остается мягким.

У экономистов Голдмана есть объяснение: Южная Корея слишком стареет, слишком быстро.

Восточноазиатская страна имеет один из самых низких в мире коэффициентов рождаемости, сообщив о 0,8 рождениях на одну женщину в прошлом году, что намного ниже уровня 2,1, чтобы поддерживать относительно стабильный уровень населения. (Для сравнения, в США было зарегистрировано 1,6 рождения на одну женщину). Двадцать процентов населения Кореи сейчас старше 65 лет.

Послевоенные бэби-бумеры страны уходят на пенсию, а коэффициент рождаемости остается ниже уровня замещения, что приводит к сокращению числа корейцев трудоспособного возраста, поддерживающих пожилых людей.

Организация Объединенных Наций прогнозирует, что «отношение зависимости» Кореи — число детей и пожилых людей по отношению к трудоспособному населению — будет увеличиваться на 1,5 процентных пункта в год в течение следующего десятилетия. Это самый быстрый темп среди 70 крупных и средних экономик, которые Goldman проанализировал, превзойдя даже Японию в самый интенсивный период старения с 2000 по 2015 год.

Почему выход на пенсию в Корее — проблема?

Что еще хуже, пожилые корейцы ведут себя необычно, когда выходят на пенсию: они не тратят.

В Японии, Тайване и США люди, как правило, сокращают свои сбережения после выхода на пенсию, но корейцы этого не делают. Голдман обнаружил, что корейцы в свои шестьдесят сберегают больше, чем любая другая возрастная группа, сохраняя 37% своего дохода. Даже те, кому за семьдесят, экономят по ставкам, аналогичным тем, которым за сорок.

Богатство, которое имеют пожилые корейцы, трудно потратить.

Более 60% чистого капитала корейских домохозяйств связано с нефинансовыми активами, такими как недвижимость, что является самой высокой долей среди стран с развитой экономикой. Финансовые активы, принадлежащие корейским домохозяйствам, составляют лишь 100% ВВП страны в 2024 году, что является самым низким уровнем в выборке Goldman.

«Даже среди пожилых домохозяйств, которые накопили пенсионные сбережения, менее одной четвертой может покрыть потребности в потреблении финансовыми активами», — пишут исследователи Goldman. Когда доходы снижаются, корейцы чаще сокращают свои расходы или работают больше, чем ликвидируют свои активы.

Корейцы настороженно относятся к методам превращения жилищного богатства в наличные деньги. Обратная ипотека покрывает только 1,8% домовладельцев старше 75 лет, что частично отражает сильное желание пенсионеров оставить активы своим наследникам.

В отличие от этого, Голдман обнаружил, что Тайвань, еще один победитель бума ИИ, имеет более сильное потребление от пожилых потребителей, несмотря на столь же сильное давление старения. (Государственные проекты острова предусматривают, что население может сократиться вдвое к 2075 году). Тайваньские домохозяйства имеют гораздо большую финансовую подушку, чем их корейские коллеги, с чистыми финансовыми активами, составляющими в пять раз ВВП, по сравнению с только в один раз ВВП в Корее.

Почему слишком много сбережений вредит экономике Кореи?

По мере того, как все больше корейцев стареют, эта склонность к сбережению может стать препятствием для расходов.

Среди основных экономик, изученных Goldman, увеличение коэффициента зависимости на один процентный пункт снижает реальный рост частного потребления примерно на 3 базисных пункта в год. Тем не менее, в Корее удар по росту составляет от 10 до 17 базисных пунктов.

Одна из моделей Goldman предполагает, что быстро стареющее население Кореи может сбрить до 25 базисных пунктов от ежегодного роста потребления в течение следующего десятилетия.

Даже если Корея сможет сохранить 2% экономический рост в течение следующих двух десятилетий, рост потребления постепенно ослабевает и в конечном итоге становится отрицательным, согласно долгосрочному моделированию Goldman.

Что делает правительство для решения демографической проблемы?

Корейские официальные лица испробовали различные подходы на национальном и местном уровнях, чтобы обратить вспять падение рождаемости. Национальное правительство объявило о «гранте поддержки брака» в размере до 1 миллиона вон (725 долларов США) для пар, которые вступают в брак, и дополнительно 20 миллионов вон (14 500 долларов США) на новорожденного. Местные органы власти также проводят мероприятия по сватовству для корейских одиночек, даже вешают денежные вознаграждения для пар, которые вступают в брак после встречи на мероприятии.

Показатели рождаемости растут очень незначительно, но даже радикальное увеличение рождаемости не решит проблему Кореи в ближайшей перспективе, поскольку любые дети, рожденные сейчас, не будут трудоспособного возраста в течение как минимум двух десятилетий. Вместо этого экономисты Goldman предлагают Сеулу попробовать некоторые более немедленные решения, например, помочь пожилым корейцам разблокировать свое жилищное богатство и лучше распределить непредвиденные расходы от сверхприбыльных технологических компаний страны.

Вопросы и ответы

Как старение населения влияет на экономический рост Кореи?

Согласно Goldman Sachs, рост коэффициента зависимости на 1 процентный пункт снижает реальный рост потребления на 10-17 базисных пунктов в Корее, что в 3-5 раз сильнее, чем в среднем по крупным экономикам. Модель Goldman показывает, что это может сократить ежегодный рост потребления на 25 базисных пунктов в следующее десятилетие.

Что делает правительство Кореи для повышения рождаемости?

Правительство предлагает грант на брак до 1 миллиона вон (725 долларов) и 20 миллионов вон (14 500 долларов) на новорожденного. Местные власти проводят мероприятия по сватовству и даже дают денежные вознаграждения парам, поженившимся после знакомства на таких встречах.